피터 오펜하이머 골드만삭스 글로벌 주식 전략 수석은 시장 회복 신호로 주목할 네 가지 요소를 제시했어요. 미국 주식시장은 4월 2일 관세 정책으로 인한 폭락 이후, 나스닥과 러셀 2000 지수 모두 올해 들어 20% 이상 하락했어요. 약세장에 진입한 거죠. 그 이후 약간 회복했지만, 여전히 나스닥과 러셀 2000은 연초 대비 약 16% 하락한 상태예요. S&P 500은 10% 하락했고, 다우존스는 8% 떨어졌습니다. 나스닥과 S&P 500은 지난 2월 19일 시장 고점과 비교하면 각각 19%, 14% 하락한 셈이예요.
현재 주식시장은 기술적으로는 약세장이 아닐 수 있어요. 그러나 시장이 크게 조정받았고 앞으로의 전망도 여전히 불확실합니다. 그러나 희망적인 점은 약세장과 시장 조정은 보통 길지 않다는 거예요.
세 가지 약세장 유형
골드만삭스 리서치의 최근 보고서 ‘주식 약세장은 투자 기회인가?’에서 오펜하이머는 약세장을 세 가지 유형으로 분류했어요.
- 구조적 약세장
금융 시스템의 구조적 불균형이나 거품이 원인인 경우예요. 2007~2008년 글로벌 금융위기가 이에 해당합니다. - 순환적 약세장
경기 사이클과 금리 인상, 경기 침체 같은 요인으로 촉발돼요. - 이벤트 기반 약세장
관세 정책과 같은 일회성 충격으로 발생하는 약세장입니다.
오펜하이머는 이번 시장 상황을 이벤트 기반 약세장으로 분석했어요. 이 유형은 일반적으로 회복 속도가 빠르고 지속 기간이 짧아 상대적으로 걱정이 적죠. 그러나 그는 “현재 상황이 경기 침체 위험 증가로 인해 순환적 약세장으로 전환될 가능성도 있다”고 경고했어요.
주식 시장 회복의 4가지 신호
오펜하이머와 그의 팀은 1980년대 이후의 약세장을 분석해 공통된 패턴을 발견했스빈다. 약세장은 평균적으로 44일간 지속되며, 대부분 1년 이내에 회복하는 경향이 있어요. 그는 주식 시장이 본격적으로 회복세에 접어들기 전, 다음 네 가지 신호를 보낸다고 밝혔어요.
- 매력적인 주가 밸류에이션
최근 몇 달간 다소 하락했지만, 전반적으로 주가 밸류에이션은 여전히 역사적으로 높은 수준입니다. - 극단적인 포지셔닝
현재 투자자들은 상당히 비관적인 포트폴리오를 구성하고 있어요. 리스크 회피 성향이 강한 거죠. 이러한 포지셔닝이 완화되면서 리밸런싱이 일어나는 것이 회복 신호입니다. - 정책적 지원
무역 정책 변화, 금리 조정, 시장을 자극할 수 있는 정책적 조치 등이 포함됩니다. - 성장률 가속 신호 (2차 미분)
경제 성장률이 단순히 증가하는 것이 아니라, 증가 속도가 빨라지는지(2차 미분이 플러스로 전환되는지) 확인할 필요가 있어요.
오펜하이머는 가까운 시일 내에 경제 성장률이 급격히 가속화될 가능성은 낮다고 내다봤어요. 그는 또한 기업 실적이 둔화되고 경기 침체가 발생할 경우, 현재의 이벤트 기반 약세장이 순환적 약세장으로 전환될 수 있음을 다시 한 번 강조했습니다. 그러나 그는 이번 상황이 심각한 구조적 약세장은 아니라고 판단했어요.
“전반적으로 기업 부채는 건전하며, 은행들도 자본이 충분히 확보돼 있습니다. 미국 주식의 밸류에이션은 높지만, 거품 수준이라고 보진 않습니다. 이런 점에서 이번 약세장은 과거의 구조적 하락보다 깊이와 지속 기간 모두 더 제한적일 것으로 보입니다”
그는 현재로선 네 가지 신호가 나타나기 전까지 국제 분산 투자를 고려하는 것이 바람직하다고 조언했죠. 이러한 구의 주장은 미국 주식의 고평가 상태와 높은 인플레이션, 낮아질 수 있는 기업 수익성 때문입니다.
기사 원문: 4 Signs of a Stock Market Recovery, ValueWalk, Dave Kovaleski
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