워런 버핏은 지난 59년간 버크셔 해서웨이를 이끌며 주식 시장에서 큰 성공을 거두었다. 그는 회사를 이끄는 동안 항상 좋은 기업을 합리적이거나 저렴한 가격에 매수해 장기 보유하는 전략을 고수했다. 이 전략은 강력함을 입증했다. 또, 버크셔 해서웨이는 해당 기간 동안 연평균 거의 20%의 수익률을 기록했다. 이는 S&P 500의 연평균 약 10% 수익률을 훨씬 뛰어넘는 성과다.
그렇다면 워런 버핏은 어떻게 적절한 타이밍에 유망한 종목에 투자했을까? 그는 ‘군중과 반대로 행동하는 것’을 통해 이를 해냈다. 워런 버핏은 실제로 1986년 주주 서한에서도 역발상 투자를 명확히 밝혔다. 그는 “우리는 다른 사람들이 탐욕스러울 때 두려워하고, 다른 사람들이 두려워할 때 탐욕스러워지려 한다”고 썼다.
즉, 워런 버핏은 시장이 과열되었을 때 아무리 좋은 기업이라 해도 비싼 가격에는 사지 않는다. 반면, 시장이 어려운 시기에는 겁내지 않고, 오히려 이 시기가 최고의 매수 기회를 제공한다고 본다. 그렇다면 현재의 시장 불확실성 속에서 워런 버핏을 따라 ‘탐욕스러워질’ 시점이 온 것일까? 역사적 사례를 통해 확인해보자.
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📈 현재 시장은?
올해 초 이후 주요 지수는 하락세를 보였다. 특히 나스닥 종합지수는 이달 초 큰 폭으로 하락했다. 도널드 트럼프 전 대통령이 전 세계 국가로부터 수입하는 물품에 관세를 부과하려는 계획을 발표했기 때문이다. 이 조치는 물가 상승을 초래하고, 미국 소비자와 기업 모두에 타격을 줄 수 있다. 일부 경제학자와 기업인들은 이로 인해 경기 침체가 올 수 있다고 경고했다.
이러한 위험 요소들은 주식 시장에 큰 충격을 줬다. 그러나 긍정적인 신호들로 일부 손실을 만회하게 했다. 예를 들어, 트럼프는 관세 계획을 90일간 유예하고 여러 국가들과 관세 협상을 하겠다고 밝혔다. 이는 일정한 유연성을 보여주는 조치다.
그럼에도 불구하고 정확한 관세 수준이 아직 정해지지 않았다. 이에 기업 실적과 경제 전반에 어떤 영향을 미칠지 불확실하다. 일부 회복 조짐이 보이긴 했지만, 시장이 안정적인 상승세를 보이고 있다고 보기엔 이르다.
❗ 저평가된 주식들
이러한 어려운 환경에서 주목할 만한 긍정적인 요소는 많은 우량주들의 밸류에이션이 매력적인 수준으로 떨어졌다는 점이다. 실제로 S&P 500의 Shiller CAPE 비율은 올해 초 대비 12% 이상 하락하여, 지난 1년 중 최저 수준인 33까지 내려갔다. 이 지표는 주가를 10년간 평균 이익과 비교하는 방식으로, 경기 변동성에 따른 일시적인 영향을 줄이는 특징이 있다.
그렇다면 질문으로 돌아가보자. 이런 상황에서 지금이 워런 버핏처럼 ‘탐욕스러워져야 할’ 시점일까? 역사는 Shiller CAPE 지수가 두 자릿수 하락을 기록하거나 저점에 도달한 이후, S&P 500이 장기적으로 상승해왔음을 보여준다.
[그래프] S&P 500(보라)·S&P 500 Shiller CAPE Ratio(주황)
(자료: The Motley Fool, Ycharts)
💡 지금이 매수 타이밍일까?
역사적으로 밸류에이션이 크게 하락한 뒤에는 S&P 500이 수개월 또는 수년간 상승하는 경향을 보여왔다. 그렇다면 다시 질문으로 돌아가보자. 지금이 주식에 투자하기에 가장 좋은 시점일까?
S&P 500 Shiller CAPE 비율이 지금이 최저점인지, 아니면 더 하락할지는 누구도 알 수 없다. 따라서 역사적 데이터를 바탕으로 본다면, 상승장이 지금 막 시작되었을 수도 있다. 또는 조금 더 기다려야 할 수도 있다. 그러나 한 가지 확실한 것은, 상승장은 결국 온다는 점이다.
이론상으론 주가가 가장 낮을 때 사는 것이 이상적이다. 그러나 현실에서 그 타이밍을 정확히 예측하는 것은 불가능하다. 다행인 것은 꼭 저점에 사지 않더라도 시간만 충분히 두면 수익을 거둘 수 있다는 점이다. 워런 버핏은 단지 “합리적인 가격”에 주식을 사는 것을 목표로 삼았다. 그는 시장이 어렵더라도 두려워하지 않는다. 따라서 지금과 같은 시장의 어려움은 워런 버핏의 조언을 따르기에 적절한 시기일 수 있다. 오늘의 결정이 수년 후 당신에게 큰 보답으로 돌아올지도 모른다.
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