실적 성장, 1분기에 이어 2분기도

30일 IBK투자증권은 SPC삼립 리포트를 발간했다. 리포트를 작성한 김태현 연구원은 2분기 연결 매출액과 영업이익으로 각각 8918억원, 294억원을 제시했다. 이는 전년 동기 대비 각각 3.5%, 11.1% 성장한 실적이다. 김 연구원은 “베이커리 부문 부진을 푸드와 유통 부문이 상쇄하며, 이전 분기와 유사한 실적 흐름이 이어질 것이다”고 전망했다.

[그래프] 실적 흐름

(자료: 인리치타임스, IBK투자증권)

그는 부문별로 다음과 같이 예상했다.

ㅇ 베이커리: 매출액 2391억원(전년비 +3.2%), 영업이익 201억원(전년비 -9.2%)
ㅇ 푸드: 매출액 2057억원(전년비 +4.2%), 영업이익 12억원(흑자전환)

[그래프] 사업부문별 매출 비중(1분기)

(자료: 인리치타임스, 전자공시시스템)

베이커리에 대해서는 “고마진 포켓몬빵 판매 실적 감소로 수익성 하락세가 지속될 전망이다”며, “그러나 크림빵 등 기타 양산빵 판매 호조세와 B2B채널 식빵, 햄버거빵 수요 증가세를 고려하면 매출은 소폭 개선될 것으로 보인다”고 분석했다.

푸드부문에 대해서는 “원맥 매입 비용 하락 효과가 이어지는 것으로 확인돼 수익성 개선 기조가 이어지겠다”고 했다. 유통 사업은 “식자재 물동량이 증가하는 한편, 저수익 거래처 축소 효과로 영업마진율이 개선될 것으로 기대한다”고 전했다.

[그래프] 영업이익률 추이

(자료: 인리치타임스, IBK투자증권)

성장 재료 3가지

김태현 연구원은 미래 성장에 대해 3가지 가능성을 제시했다.

① 프리미엄 베이커리 브랜드: 4월 프리미엄 베이커리 브랜드 브레드 31을 론칭 → 포켓몬빵 매출 공백을 보완하는데 도움이 될 것으로 기대된다”
② 이커머스 채널·해외 시장 진출: 냉동 제품 라인업 강화 → 이커머스 채널과 해외 시장 진출 계획(하반기 중 베트남 등 동남아와 중동, 중기적으로는 미주 지역 진출 준비 중)
③ 푸드부문 연간 영업 흑자 전환: 6월 말 외식 브랜드 에그슬럭과 씨티델리 사업 종료 → 수익성 제고 기대(하반기 영업이익 약 25억원 개선 효과 예상)

주가 과매도 국면, PER 8~9배 수준

김 연구원은 “과매도 국면이라는 시각과 함께 매수 의견과 목표주가(8만원)을 유지한다”고 전했다.

29일 종가와 1분기 실적기준 PER은 9.5배 수준이다. 리포트에서 제시한 올해 연간 실적기준 PER은 8.4배다. 올해 EPS 예상 성장률은 15.3%다. 예상 성장률과 PER을 기반으로 계산한 PEG(주가이익성장비율)은 0.54배 수준으로 성장성 대비 주가는 저평가라고 해석할 수 있다.

[그래프] PER 흐름

(자료: 인리치타임스)