📌 핵심 요약

• 주요 증권사 12곳, 2026년 코스피 하단 3500~3900·상단 4900~5000 전망
• 반도체·AI 실적 개선이 상반기 상승 견인, 하반기 금리·정치 변수가 관건
• 낙관 시나리오에선 5850선까지 가능…밸류에이션 재평가가 핵심

국내 증권가가 ‘코스피 5000 시대’를 새로운 기준점으로 제시하고 나섰다. 2026년 국내 증시를 전망하는 주요 증권사들의 목표치가 하단 3500~3900선, 상단 4900~5000선에 집중되면서 사상 최고치 경신 가능성에 무게가 실리고 있다. 일부 증권사는 조건부 시나리오로 5850선까지 언급하며, 구조적 상승 여력을 점쳤다.

증권사 12곳 전망 분석…”하단은 견고, 상단은 조건부”

이코노미스트가 국내 주요 증권사 리서치센터장 12개사의 전망을 종합한 결과, 2026년 코스피 밴드는 비교적 명확한 윤곽을 드러냈다. 지수 하단에 대해서는 증권사 간 이견이 크지 않았다. 키움증권이 3500선, 하나증권이 3750선, 한국투자증권이 3900선을 제시하는 등 보수적 시각을 유지한 곳들도 “국내 증시의 이익 체력이 과거 대비 개선됐다”는 데는 동의했다.

메모리 반도체 업황 개선과 AI 투자 확대에 따른 실적 회복이 하방을 지지하는 완충 역할을 할 것이란 분석이다. 여기에 정부의 기업 밸류업 정책과 주주환원 강화 기조가 더해지면서 급격한 하락 가능성은 제한적이라는 평가가 지배적이다.

상단 전망에서는 증권사별 온도 차가 뚜렷했다. 메리츠증권은 4600~5089선, 삼성증권은 4000~4900선, 다올투자증권은 3840~4930선을 제시하며 중립적 시각을 유지했다. 이들은 이익 성장은 이어지겠지만 밸류에이션 확장에는 제약이 있을 수 있다고 진단했다.

반면 NH투자증권과 현대차증권은 공격적인 전망을 내놨다. NH투자증권은 기본 상단을 5500선까지 제시하며 AI 투자 확대가 단순 테마를 넘어 기업 이익의 구조적 레벨업으로 이어질 경우 코스피 밸류에이션 재평가가 가능하다고 분석했다. 현대차증권 역시 3900~5500선을 제시하며 반도체와 AI를 중심으로 한 주력 산업의 글로벌 경쟁력이 확인되면 지수가 한 단계 상향 조정될 수 있다고 내다봤다.

가장 눈에 띄는 전망은 신한투자증권에서 나왔다. 기본 상단을 5000선으로 제시하면서도 낙관 시나리오로는 5850선까지 언급했다. 정책 환경과 글로벌 유동성 흐름이 동시에 우호적으로 작용할 경우 코스피의 구조적 상단이 열릴 수 있다는 설명이다. KB증권도 3800~5000선을 제시하며 상단 도전 가능성을 배제하지 않았다.

상반기 실적 모멘텀 vs 하반기 정책·정치 리스크

증권사들의 전망 차이는 2026년 증시를 바라보는 연중 흐름 인식의 차이에서 비롯된다. 다수 증권사는 2026년을 단선적 강세장보다는 상반기와 하반기의 환경이 달라지는 해로 인식하고 있다.

상반기 낙관론의 배경에는 이익 가시성에 대한 공감대가 자리한다. 메모리 반도체 가격 반등과 AI 투자 확대 효과가 실적에 본격 반영되는 시점이 연초에 집중돼 있고, 정부의 자본시장 활성화 및 기업 밸류업 정책 역시 상반기에 체감될 가능성이 크다는 분석이다. 이 구간에서는 밸류에이션 정상화 논리가 작동할 여지가 있으며, 일부 증권사가 5000선 돌파 가능성을 열어둔 배경도 여기에 있다.

반면 하반기 국면에 대해서는 신중한 시각이 우세하다. 연방준비제도(Fed·연준)의 금리 인하 사이클 종료 시점이 가시화될 경우 통화 완화 기대가 약화될 수 있고, 물가 재상승 가능성 역시 부담 요인으로 거론된다. 여기에 미국 중간선거를 전후한 정책 불확실성이 겹칠 경우, 증시는 방향성보다는 변동성에 노출될 가능성이 커진다는 지적이다.

삼성증권과 하나증권, 키움증권 등이 상단을 상대적으로 보수적으로 제시한 배경도 이러한 하반기 리스크 인식과 맞닿아 있다. 증권사들이 언급하는 ‘상고하저’ 흐름은 급격한 하락을 전제하기보다는 상반기 빠른 상승 이후 하반기 탄력 둔화 또는 조정 가능성에 가깝다.

“5000선은 숫자가 아닌 구조 개선의 시험대”

상단을 5000선 이상으로 제시한 증권사들 역시 하반기 이후 전망에서는 조건부 시나리오임을 반복적으로 강조한다. NH투자증권과 현대차증권이 제시한 5500선 시나리오 역시 이익 성장의 지속성과 밸류에이션 재평가가 동시에 충족될 경우에 한정된다는 점을 분명히 했다.

결국 2026년 국내 증시의 핵심 쟁점은 상반기 형성될 수 있는 고점 레벨이 하반기 변수에도 유지될 수 있는지 여부로 압축된다. 코스피 5000선은 단순한 숫자라기보다, 국내 기업 이익의 구조적 개선과 정책 환경이 어느 수준까지 시장의 신뢰를 얻을 수 있는지를 가늠하는 시험대에 가깝다는 평가다.

윤석모 삼성증권 리서치센터장은 “2026년 한국 증시는 이익 모멘텀이 강한 만큼 상반기에는 실적 개선과 유동성 환경이 맞물려 비교적 우호적인 흐름이 이어질 수 있다“면서도 “연준의 금리 인하 종료 시점이 가시화되는 구간과 미국 중간선거, 미중 관세 유예 만료 등 주요 이벤트가 하반기에 집중돼 있어 연중 후반으로 갈수록 변동성이 확대될 가능성은 열어둘 필요가 있다”고 말했다.

노근창 현대차증권 리서치센터장도 “상반기에는 금리 인하 효과와 외국인 수급, 이익 성장 모멘텀이 지수에 우호적으로 작용할 수 있지만 하반기에는 미국 중간선거를 전후한 정치·대외 변수로 시장 환경이 달라질 수 있다“며 “2026년 증시는 상반기 강세 이후 하반기에는 변동성 국면이 나타날 수 있다는 점을 함께 점검해야 한다”고 강조했다.

투자자들은 상반기 실적 개선 국면을 활용하되, 하반기 거시·정책 변수에 대비한 포트폴리오 조정이 필요할 것으로 보인다. 코스피 5000 시대 진입 여부는 단순히 지수 수준을 넘어, 한국 증시의 구조적 체질 개선을 확인하는 분수령이 될 전망이다.

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