리파인은 인적자원과 데이터 처리 솔루션을 활용해 부동산 권리조사 서비스를 제공하는 회사다. 회사 주요 서비스로는 전월세보증금대출, 담보대출, 전세보증금반환보증 서비스 등이 있다. 신규 사업으로는 B2C 플랫폼 사업, 부동산 데이터 사업 등을 한다.
금융기관은 대출을 할 때 내부 심사와 권리조사를 통해 신용·권리·시세 등에 문제가 없는지 파악한다. 또, 대출이나 보증이 잘 유지되고 있는지 확인을 위해 주기적으로 조사가 필요하다. 즉, 최근 문제가 된 전세 사기와 같은 일을 막기 위해 심사와 주기적 조사가 필요하다. 리파인은 해당 과정에서 필요한 조사를 대신해주는 업체다.
[사진] 리파인 사업구조(대출·보증상품 판매 흐름도와 권리조사 영역)
(자료: 리파인)
1분기 기준 서비스별 매출 비중은 전월세보증금 대출 권리조사료가 88.2%로 가장 크다. 또, 전체 매출은 국내 시장에서 발생한다.
[그래프] 서비스별 매출 비중
(자료: 인리치타임스, 전자공시시스템)
리파인 분기별 실적을 보자. 2022년 1분기 리파인 매출액은 140억원 수준이었다. 이후 성장세를 보인 매출은 올해 1분기 180억원까지 증가했다. 분기별 매출액 수준은 140억원 → 160억원 → 180억원으로, 매년 약 20억원씩 증가하는 모양새다.
[그래프] 분기별 실적 추이
(자료: 인리치타임스, 전자공시시스템)
분기별 영업이익률은 최고 37%에서 최소 25%를 기록했다. 일반적으로 30% 이상을 꾸준히 유지하는 모습이다. 사업 구조상 공장이나 기계가 필요하지 않다는 점이 높은 수익성을 기록할 수 있었던 이유 중 하나로 풀이된다.
[그래프] 분기별 영업이익률 추이
(자료: 인리치타임스, 전자공시시스템)
연환산 기준 최근 ROE는 14%다. 절대적 기준으로 ROE는 눈길이 가지만, 무엇보다 상승세를 이어온다는 점에서 더욱 주목된다. 8일 종가 기준 PBR은 1.18배다. 회사가 사업구조상 자본이 적다는 점에서 PBR은 높지 않은 것으로 판단한다.
[그래프] ROE&PBR(연환산)
(자료: 인리치타임스, 전자공시시스템)
리파인 매출액 성장률은 2024년 18.07% → 2025년 10.45% → 2026년 8.42%를 기록할 것으로 기대된다. 같은 기간 영업이익률과 순이익률도 상승할 것으로 보여 앞으로가 기대된다.
[그래프] 연간 실적 흐름
(자료: 인리치타임스, 네이버 금융)
성장이 주춤했던 EPS는 작년 22.6% 증가하며 반등에 성공했다. EPS 성장률은 올해도 계속될 것으로 기대되는 가운데, 최근 주가와 올해 실적 기준 PER이 7.3배 수준이라 투자 매력도가 있는 것으로 파악된다. 즉, 주가는 성장성대비 저평가라고 할 수 있다.
[그래프] EPS성장률&PER
(자료: 인리치타임스, 네이버 금융)
8일 LS증권은 리파인 리포트를 발간했다. 제목은 ‘부동산 권리조사 기업’이다. 투자의견과 목표가는 제시하지 않았다. 정홍식 LS증권 연구원은 “최근 3년 매출액 CAGR(연평균성장률)은 7.1%를 기록했으며, 해당 기간 평균 영업이익률은 34.9% 수준이다”며, “1분기 매출액과 영업이익은 각각 180억원, 64억원으로, 작년 같은 기간 대비 각각 16.4%, 15.8% 증가했다”고 전했다.
정 연구원은 체크포인트로 다음의 3가지를 제시했다.
① 전세가격 상승에 동행: 실적은 전·월세 보증금에 비례하는 구조이기 때문에 부동산 시장 환경변화에 따른 전세가격 상승에 수혜를 받을 수 있음. 또, 금융 플랫폼을 활용한 대환 대출 서비스와 신생아 특례 대출 등 이슈가 실적에 긍정적인 영향으로 작용할 수 있음
② 경쟁력: 자체 개발한 RPA(Robotic Process Automation)을 통해 비대면으로 24시간 실시간 자동화 서비스가 가능. 이는 동사 비용 구조인 인건비 37.8%, 지급수수료 32.8%를 고려하면 매출액 증가에 따른 영업이익률 상승이 가능할 것이라는 기대감 존재. 최근 2년 매출액은 13.1% 증가했으며, 직원 수는 5.4% 증가한 수준
③ 높은 수익성: 2020~2023년 평균 영업이익률 34.9%, 올해 1분기 35.6% 수준으로 높은 수익성 유지. 순현금 1297억원 보유. 사업구조상 Capex(자본적 지출) 많지 않기 때문에 향후에도 순현금이 증가할 가능성 높음
지난 한 달간 외국인은 리파인 주식을 매수 → 매도 → 매수한 흐름을 보였다. 해당 기간 누적 기준 외인은 7.43억원을 투자한 것으로 나타났다.
[그래프] 누적 순매수 현황(2024.6.11~7.8, 단위: 백만원)
(자료: 인리치타임스, 키움증권)
리파인 주가는 올해 들어 상승세를 보였다가 최근 조정을 받는 모습이다. 지난달 24일 주가는 장중 1만3720원까지 상승하며 최고점을 기록했다. 이후 주가는 강하게 하락해 1만1000원선까지 하락했다.
[차트] 리파인 주가 차트(일봉)
(자료: 키움증권)