“워런 버핏이 가장 먼저 읽는 투자자의 메모” – 이 한 마디만으로도 하워드 막스(Howard Marks)의 투자 세계에서의 위상을 가늠할 수 있다. 22억 달러의 순자산을 보유한 그는 단순한 부자가 아니라, 반세기가 넘는 투자 경험으로 다져진 진정한 투자의 현자다.
평범한 시작에서 월스트리트 전설까지
1946년 4월 23일, 뉴욕 퀸즈에서 태어난 하워드 막스의 이야기는 특별할 것 없는 평범한 가정에서 시작됐다. 하지만 그의 선택은 평범하지 않았다. 펜실베니아 대학교 와튼 경영대학에서 금융을 전공하면서, 놀랍게도 일어일문학을 부전공으로 선택했다. 이 독특한 조합은 훗날 그의 투자 철학에 깊은 영향을 미쳤다. 일본어 공부를 통해 접한 “무조(無常)”라는 불교 개념이 그의 시장 순환론의 바탕이 되었기 때문이다.
와튼스쿨을 졸업한 후 시카고 대학교에서 MBA를 취득하고 1975년 CFA 자격을 얻은 막스는 1969년 시티은행에서 주식 리서치 애널리스트로 첫 직장 생활을 시작했다. 9년 만에 리서치 부서장까지 승진한 그는 이후 시니어 포트폴리오 매니저로서 고위험채권(하이일드 채권) 투자를 담당하며 특별한 재능을 드러냈다.
진정한 도약: TCW에서 오크트리까지
1985년, 막스는 TCW 그룹으로 자리를 옮겨 하이일드 및 전환사채 채권 포트폴리오를 관리했다. 이 10년간의 경험은 그에게 부실 채권 투자의 진수를 깨우쳐 주었다.
1995년, 마침내 때가 왔다고 판단한 막스는 동료 4명과 함께 TCW를 떠나 오크트리 캐피탈을 설립했다. 이것이 그의 인생을 바꾼 결정적 순간이었다.
오크트리는 설립 직후부터 세계 최대 규모의 부실 채권 투자자로 성장했다. 특히 2008년 금융위기 때 오크트리가 보여준 투자 성과는 전설이 되었다. 다른 펀드들이 투자자들의 대규모 인출에 시달릴 때, 오크트리에는 오히려 자금이 몰려들었다.
피에르 푸즈 사례: 오크트리의 대표적 성공 사례로, 2008년 부실 채권으로 분류된 냉동식품 회사 피에르 푸즈에 1억 달러를 투자해 8년 후 23억 달러로 회수, 무려 23배의 수익을 올린 것은 막스의 투자 철학이 얼마나 강력한지를 보여주는 실례다.
투자 철학: 리스크 관리가 모든 것의 중심
하워드 막스의 투자 철학은 한 마디로 “리스크 관리”로 요약된다. 그는 투자자들에게 항상 이런 질문을 던진다:
“당신은 돈을 잃을 것이 걱정되는가, 아니면 기회를 놓치는 것이 걱정되는가?”
후자가 더 걱정된다면 조심해야 할 때라는 것이 그의 철학이다.
막스가 강조하는 핵심 투자 원칙들
1. 2차적 사고(Second-Level Thinking)
- 모든 사람이 알고 있는 정보로는 수익을 낼 수 없다
- “너무 많은 똑똑한 사람들이 이미 연구하고 있다”
- 남들과 다른 관점에서 현재 상황을 분석해야 한다
2. 시장 사이클의 이해
- 시장에는 반드시 사이클이 존재한다
- 한 방향으로 강하게 움직이면 반드시 반대 방향으로 조정이 온다
- 현재 시장이 사이클의 어느 지점에 있는지 파악하는 것이 핵심
3. 홈런보다 높은 타율
- 큰 수익보다는 꾸준한 수익을 추구
- 상승장에서는 평균 수익, 하락장에서는 손실 최소화
- 인내심이 가장 중요한 투자 자질
4. 감정 통제
- “금융계를 움직이는 것은 감정이다”
- 군중심리에 휩쓸리지 말고 거리를 둘 것
- 투자 결정에서 감정을 철저히 배제
50년간 단 5번의 시장 예측
놀랍게도 막스는 50년간의 투자 생활에서 시장 예측을 단 5번만 했다. 그러나 이 5번의 예측은 모두 결정적이었다:
- 닷컴 버블 붕괴
- 미국 주택시장 붕괴
- 코로나19 이후 시장 상승
이는 그가 얼마나 신중하고 확신이 설 때만 움직이는 투자자인지를 보여준다.
투자자들에게 주는 교훈
겸손함이 최고의 무기다
막스는 “투자자들이 무언가가 확실하다고 믿는 것보다 자신이 모르는 것을 인정하는 것이 더 중요하다”고 강조한다. 이런 겸손함이 그를 50년간 시장에서 살아남게 한 비결이다.
패턴을 찾되 미래를 예측하지는 말라
“거시적 미래는 결코 알 수 없다”는 것이 막스의 지론이다. 대신 현재 시장의 위치를 정확히 파악하고, 역사적 패턴을 통해 투자 방향을 설정해야 한다.
인내심이 성공의 열쇠다
막스는 “인내심은 우리 사업에서 가장 중요한 것 중 하나”라고 말한다. 시장이 자신에게 유리하게 돌아올 때까지 기다릴 수 있는 강한 의지력이 필요하다.
감정보다 논리를 택하라
투자에서 가장 위험한 것은 감정이다. 막스는 투자자들에게 항상 논리적이고 객관적인 관점을 유지하라고 조언한다.
워런 버핏이 인정한 투자의 스승
워런 버핏은 하워드 막스에 대해 이렇게 평가했다: “내 메일에서 하워드 막스의 메모를 볼 때 가장 먼저 열어서 읽는다. 나는 항상 무언가를 배우는데, 이는 그의 책에 두 배로 적용된다.”
이는 단순한 찬사가 아니다. 투자의 신이라 불리는 버핏이 인정한 유일한 동시대 투자자가 바로 하워드 막스인 것이다.
마치며: 진정한 부자가 되는 길
하워드 막스의 이야기는 단순한 성공담이 아니다. 그는 평범한 출발점에서 시작해 꾸준한 공부와 올바른 원칙, 그리고 무엇보다 겸손한 자세를 통해 진정한 투자의 현자가 되었다.
그의 가장 중요한 메시지는 이것이다: “투자에서 성공하려면 똑똑해야 하는 것이 아니라 현명해야 한다.” 지식보다는 지혜가, 예측보다는 준비가, 욕심보다는 인내가 투자 성공의 진짜 열쇠라는 것이다.
하워드 막스처럼 되고 싶다면, 먼저 자신이 모르는 것을 인정하는 것부터 시작하자. 그리고 시장의 사이클을 이해하고, 감정을 통제하며, 무엇보다 인내심을 기르자. 이것이 평범한 투자자가 전설적인 투자자가 되는 유일한 길이다.
조지 소로스: 전설적인 투자자의 성공 스토리와 투자 철학 – Enrich Times
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