• 더불어민주당 김남근 의원, 자사주 1년 내 소각 의무화 법안 발의
• KB증권 “자사주 보유비중·총수지분율·부채비율·순현금 종합 고려해야”
• 롯데지주 32.5% 등 주요 지주사 자사주 비중 5% 이상

더불어민주당이 기업의 자사주 소각을 의무화하는 법안을 발의하면서 관련 종목들이 급등하고 있다. 증권업계에서는 단순한 테마주 투자보다는 체계적인 분석을 통한 선별 투자를 당부하고 나섰다.자사주 소각 의무화 법안 핵심 내용

김남근 더불어민주당 의원(민생수석부대표)은 9일 자사주의 원칙적 소각 의무를 담은 상법 개정안을 대표 발의했다고 밝혔다. 이번 법안은 이재명 대통령의 대선 공약인 자사주 소각 의무화를 구체화한 것으로, 한국 기업지배구조에 큰 변화를 예고하고 있다.

법안의 핵심 내용은 ▲기업이 자사주를 취득하면 1년 내 원칙적 소각 ▲임직원 보상 등 예외적 경우에만 보유 허용 ▲예외적 보유 시 정기 주주총회 승인 의무 ▲대주주 의결권을 발행주식 총수의 3%로 제한 등이다.

김 의원은 “자사주 오남용 문제가 심각하다”며 “임직원 보상(스톡옵션) 등 일부 예외를 제외하고 기업들이 자사주를 모두 소각하도록 하는 법안을 발의했다”고 설명했다.

기존에 자사주를 보유하고 있는 기업도 의무 소각 대상에 포함된다. 김 의원은 “자사주를 많이 가진 기업은 법안 유예 기간이 있기 때문에 그 기간 내에 처분하면 될 것”이라고 말했다.

국내 자사주 보유 현황 심각

리더스인덱스가 2022년부터 2024년까지 3년 동안 2265개 상장사의 자사주 보유 및 소각 현황을 분석한 결과, 지난해 말 기준 자사주를 보유한 곳은 총 1667개사로 전체의 73.6%에 달했다. 반면 자사주를 소각한 기업은 142개사로 8.5%에 불과했다.

자산 기준 50대 그룹의 지배구조 핵심 계열사 64곳 중에서는 62개사가 자사주를 보유하고 있어, 전체 상장사 평균보다 23.3% 높은 수치를 기록했다. 이들이 보유한 자사주의 총 가치는 지난해 말 기준 34조 9658억 원 수준이었다.

한국일보가 20대 그룹 지주사 및 핵심 회사의 자사주 현황을 분석한 결과, 11개사가 전체 주식의 5% 이상의 자사주를 보유하고 있었다. 롯데지주가 32.51%로 가장 높았고, 이어 SK, HD현대, 한화, CJ 등이 상당한 자사주를 보유하고 있는 것으로 나타났다.

KB증권, 지주회사 투자 4가지 체크리스트 제시

KB증권의 박건영 연구원은 10일 발표한 리포트에서 “자사주 보유 비중뿐 아니라 총수 일가 지분율, 부채비율, 순현금 등을 고려해 지주회사 투자 전략을 세워야 한다”고 조언했다.

박 연구원이 제시한 4가지 체크리스트는 다음과 같다.

첫째, 자사주 보유 비중이다. 높은 자사주 비중은 소각 시 주당가치 상승 효과가 클 것임을 의미한다.

둘째, 총수 일가 지분율을 고려해야 한다. 박 연구원은 “총수일가 지분율이 높은 지주회사는 경영권 방어 이슈가 발생할 가능성이 작아 자사주를 경영권 방어 목적으로 보유할 유인이 낮다”고 설명했다.

셋째, 부채비율을 점검해야 한다. 부채비율이 낮은 기업일수록 자사주 소각에 적극적일 가능성이 높다고 분석했다.

넷째, 순현금 보유 현황이다. 박 연구원은 “부채비율이 낮고 순현금을 보유한 지주회사는 자사주를 자금 비축의 형태로 사용하지 않을 가능성이 높다”고 말했다.

시장 반응: 관련주 급등세

자사주 소각 의무화 법안 발의 소식에 관련 종목들이 일제히 급등했다. 9일 부국증권은 전 거래일 대비 29.90% 상승한 6만600원에 거래를 마쳤다. 부국증권의 자사주 비중은 42.73%에 달한다.

신영증권(자사주 비중 53.10%)은 17.18% 급등했고, 일성아이에스(48.75%)와 조광피혁(46.57%)도 각각 13.15%, 16.43% 상승했다. 대형주 중에서는 롯데지주가 20.96% 급등하며 수혜주 랠리를 이끌었다.

코스닥 시장에서도 매커스(자사주 비중 46.23%)가 13.45%, 인포바인(54.18%)이 11.86% 상승하는 등 자사주 비중이 높은 종목들을 중심으로 강세가 나타났다.

금융지주사들 선제적 대응

4대 금융지주사들은 이미 자사주 매입 및 소각에 속도를 내고 있다. KB금융은 올해 상반기에만 1조 200억원의 자사주를 소각한 데 이어 하반기에 7000억~8000억원 규모의 자사주를 매입·소각할 전망이다.

NH투자증권은 “올 2분기 KB금융의 CET1 비율은 약 13.71%로 예상되며, 초과 자본을 주주에게 환원하면 올해 총주주환원율이 54%에 달할 것”이라고 예측했다.

신한금융은 지난달 26일 약 5000억원 규모의 자사주를 소각했으며, 하나금융도 하반기 3000억~4000억원 규모의 자사주 매입·소각을 앞두고 있다.

전문가들 “선별적 투자 필요”

증권업계에서는 테마성 투자보다는 실제 주주환원을 강화하고 기업가치 제고 행보를 보이는 종목들에 선별적 관심을 가질 것을 조언하고 있다.

이재원 신한투자증권 연구원은 “집중 투표제 제외로 아쉬웠던 상법 개정안은 주주가치 제고 확대로 추가 상승 동력이 될 수 있게 됐다”며 “법안 의견 수렴 및 통과까지 기대감이 지속될 전망”이라고 분석했다.

김지현 다올투자증권 연구원은 “작년 이후 업종 PBR 개선이 없었던 필수소비재, 화장품, 유통 업종 내에서 실제로 자사주 매입을 단행하고 올해 순이익 증가율이 흑자전환 및 증가세를 기록해 추가 매입 소각 여력이 있는 종목에 주목해야 한다”고 말했다.

재계 반발과 우려 목소리

한편 재계에서는 자사주 소각 의무화에 대한 우려의 목소리도 나오고 있다. 재계 관계자는 “해외 주요국에 있는 신주인수선택권이나 차등의결권 같은 방어 수단이 국내에선 허용되지 않기 때문에, 자사주가 거의 유일한 방어 수단 역할을 해왔다”며 “자사주 소각이 강제될 경우, 해외 투기 자본의 경영권 위협이 더욱 빈번해질 것”이라고 우려했다.

전국경제인연합회 조사에 따르면 2022년 말 기준 매출 상위 100대 기업의 보유 자사주는 31조5000억원, 유가증권시장 전체로는 52조2638억원에 달한다. 기업들이 자사주 정책 변화에 대비해 물량을 대거 시장에 풀 경우 주가 하락으로 인한 소액주주 피해가 우려된다는 지적도 있다.

법안 처리 일정과 전망

민주당은 7월 중 다양한 자사주 소각 관련 법안들을 발의한 뒤 9월 정기국회에서 법안을 처리한다는 목표다. 현재 코스피5000특위를 중심으로 ‘자사주 보유 비율이 10%를 넘으면 소각’ ‘자사주 처분 시 기존 주주에게 매수 권리 부여’ 등 다양한 아이디어가 거론되고 있다.

오기형 코스피5000 특위 위원장은 “공약으로 원칙적으로 포괄이라고 돼 있는데 상법으로 할 건지, 자본시장법으로 할 건지 논쟁이 있을 수 있어 다양한 형태의 제안이 7월 중 나오면 취합하겠다”고 말했다.

이남우 한국기업버넌스포럼 회장은 “회삿돈으로 자사주를 사 금고에 넣어두는 문제는 코리아 디스카운트의 가장 큰 요인”이라며 “SK나 LG 등 주요 지주사의 주가순자산비율(PBR)이 현재 0.3배에 그치는데, 보유한 자사주만 소각해도 최소 주가가 두 배 이상은 오를 것”이라고 전망했다.

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