9일 유안타증권은 실리콘투 리포트를 발간했어요. 제목은 ‘글로벌 K-뷰티 확장, 밸류에이션 재평가 필요’입니다. 이승은 유안타증권 연구원은 실리콘투에 대한 투자의견 ‘매수(유지)’, 목표주가 ‘6만원’을 제시했어요.

이승은 연구원은 “실리콘투 주가는 1분기 실적 발표 이후 약 250% 급등했으나, △6월 말부터 시작된 대형 화장품주들의 실적 부진 △수출 성장률 둔화 △국내 화장품 브랜드사의 아마존 직진출에 따른 매출 감소 우려 △해운 운임 상승 △재고자산 증가 △차익실현 매물 출회 등 복합적인 요인으로 고점 대비 약 38% 하락한 상황이다”고 설명했어요.

[차트] 실리콘투 주가 흐름(일봉, 최근 1년)

(자료: 키움증권)

이어 “이러한 시장 흐름 속에서도 2분기 어닝 서프라이즈를 기록하며 긍정적인 신호를 보였다”며, “기존 주요 시장이었던 미국과 국내 역직구 비중은 감소했지만, 폴란드, UAE, 호주 등 신흥 시장에서의 매출 비중은 증가했다”고 전했어요.

[그래프] 2분기 실적 확인

(자료: 인리치타임스, 전자공시시스템)

또, “해운 운임 상승에 따른 동사 운반비 증가 우려가 있었으나, 실제로는 2분기 운반비 비중이 1분기 대비 0.2% 포인트 하락했다”며, “이는 기존 항공 운임 의존도를 낮추고 해운 운임 비중을 늘림으로써 비용 절감 효과를 보인 것으로 분석한다”고 말했어요.

이 연구원은 “아마존을 통한 K-뷰티 직진출이 매출에 매출에 미치는 영향은 미미한 것으로 평가한다”며, “2분기 아마존을 통한 매출 비중은 약 5%로 추정되며, 주 매출원인 CA(B2B) 비즈니스가 80%를 차지하고 있어 아마존(B2C) 사업은 이익 기여도가 낮다”고 분석했어요. 덧붙여 “이에 아마존 직진출에 따른 주가 하락이 지나치게 과장된 반응이었을 가능성을 시사한다”고 의견을 밝혔습니다.

재고자산 증가에 대해서는 “리스크 요인으로 지적되었으나, 사업구조 특성상 매출 증가에 따라 자연스럽게 발생하는 현상으로 판단한다”며, “다만, 화장품 재고가 1년 이상 경과할 경우 체화 가능성이 있기 때문에 업황이 부진할 경우 실적에 부정적 영향을 미칠 수 있다”고 설명했어요. 더불어 “특히 6월 화장품 수출 성장률 둔화와 맞물려 이러한 재고자산 증가에 대한 우려가 더욱 커졌다”

이승은 연구원은 “K-뷰티 산업은 단기적인 월별 수출 실적만으로 회사 성장을 논하기에는 시기상조다”며, “실리콘투는 글로벌 K-뷰티 성장을 주도하는 유통사로서의 역할을 강화하고 있어, 밸류에이션 재평가가 필요한 시점으로 보인다”고 의견을 밝혔어요.

최근 1개월 외국인과 기관은 실리콘투를 순매수했는데요. 해당 기간 외국인은 약 223억원, 기관은 337억원을 투자했어요. 외국인은 실리콘투 주식을 꾸준히 매수한 가운데, 기관은 최근 다시 매수세로 돌아섰어요.

[그래프] 누적 순매수 현황(2024.8.9~9.9, 단위: 백만원)

(자료: 인리치타임스, 키움증권)