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삼성전자 주가 12만원 시대가 온다? 키움증권의 깜짝 전망

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최근 삼성전자 주가가 제법 올랐는데, 증권가에서 목표주가를 12만원으로 제시했다. 키움증권 박유악 연구원이 10월 15일 발표한 보고서인데, 기존 목표주가보다 14.3%나 높인 수치다. 이미 주가가 많이 오른 상황에서 이런 전망이 나왔다는 게 흥미롭다.

박 연구원은 2026년 삼성전자의 영업이익을 무려 63조 2000억원으로 예상하고 있다. 엄청난 금액이다. 그러면서 최근 주가 급등에도 불구하고 여전히 저평가되어 있어서 추가 상승 여력이 충분하다고 분석했다.

3분기 실적부터 예상을 뛰어넘었다

삼성전자가 발표한 3분기 잠정 실적을 보면, 매출액이 86조원이고 영업이익은 12조 1000억원이다. 전분기와 비교하면 매출은 15%, 영업이익은 무려 158%나 늘었다. 시장에서 예상했던 영업이익 10조 3000억원을 가볍게 넘어선 수치다.

이렇게 좋은 실적이 나온 이유는 여러 가지가 있다. 5세대 고대역폭메모리인 HBM3e 출하량이 예상보다 많았고, 범용 D램과 낸드, 그리고 스마트폰 판매도 잘됐다. 특히 낸드 부문은 재고가 줄어들면서 가격이 회복되고, 기업용 SSD 수요도 살아나면서 영업흑자로 전환했다고 한다.

4분기는 더 기대된다는데

박 연구원은 4분기 실적도 긍정적으로 보고 있다. 매출액 86조 6000억원에 영업이익은 14조 7000억원을 예상한다. 3분기보다 매출은 1%, 영업이익은 22% 더 늘어날 거라는 전망이다. 시장 예상치인 10조 7000억원보다 훨씬 높은 수준이다.

범용 메모리 가격이 계속 오르면서 D램과 낸드의 수익성이 좋아지고 있고, 파운드리 부문의 손실도 줄어들 것으로 보인다. 게다가 4분기에는 좋은 소식들이 많이 나올 수 있는 시기라고 한다.

주가 상승을 이끌 핵심 요인들

박 연구원이 꼽은 주가 상승 동력은 크게 세 가지다. 먼저 범용 메모리 가격이 계속 오르고 있다는 점이다. 메모리 반도체는 삼성전자의 핵심 사업이니까 이건 정말 중요한 부분이다.

두 번째는 파운드리 사업에서 퀄컴 같은 새로운 고객을 확보했다는 점이다. 파운드리는 그동안 삼성전자의 고민거리였는데, 조금씩 개선되고 있는 모습이다.

세 번째는 HBM4에서 엔비디아 점유율을 확대할 수 있다는 기대감이다. AI 반도체 시장이 급성장하고 있는데, 여기서 엔비디아에 공급하는 HBM은 정말 중요한 제품이다. 4분기에 HBM4 양산 퀄리티 확보 소식이 나올 수 있고, 엑시노스 2600도 대량 양산에 들어간다.

박 연구원은 이런 긍정적인 소식들이 연이어 나오면서 주가 상승 탄력이 더욱 강해질 수 있다고 봤다.

그래도 저평가라는 분석

흥미로운 건 이미 주가가 많이 올랐는데도 여전히 저평가되어 있다는 분석이다. 경쟁업체들이나 다른 국내외 반도체 기업들과 비교해보면 아직 싸다는 것이다. SK하이닉스 같은 경쟁사와 비교해도 밸류에이션이 낮고, 글로벌 반도체 기업들과 견줘봐도 할인된 가격에 거래되고 있다는 설명이다.

물론 반도체 업황이라는 게 워낙 변동성이 크고, 글로벌 경기 상황에도 민감하게 반응한다. 그래서 이런 전망이 100% 맞아떨어질 거라고 장담할 수는 없다. 하지만 삼성전자가 HBM 경쟁력을 회복하고, 파운드리 사업도 정상화 궤도에 오른다면 충분히 가능한 시나리오라는 게 키움증권의 판단이다.

앞으로 몇 달간 삼성전자의 움직임을 지켜보면 재미있을 것 같다. HBM4 양산 소식, 파운드리 신규 고객 확보, 메모리 가격 추이 같은 것들이 주요 관전 포인트가 될 것이다. 12만원이라는 목표주가가 현실이 될지, 아니면 그저 증권사의 낙관적인 전망에 그칠지는 시간이 지나봐야 알 수 있을 것이다.

투자는 언제나 신중하게, 본인의 판단과 책임 하에 결정해야 한다는 점도 잊지 말자.

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