요즘 삼성전자 주가를 보면서 고민하는 투자자들이 많다. 특히 SK하이닉스가 HBM 시장에서 선두를 달리면서 삼성전자는 뒤처진 게 아니냐는 우려도 있었다. 그런데 KB증권에서 흥미로운 분석을 내놨다. 삼성전자가 아직도 저평가되어 있고, 목표주가는 16만원이라는 것이다.
12월 23일 발표된 KB증권 리포트를 보면, 2026년 삼성전자의 HBM 사업이 폭발적으로 성장할 거라는 전망이 나온다. 단순히 희망적인 이야기가 아니라 구체적인 근거가 있다. 최근 삼성전자의 HBM4가 엔비디아 시스템인패키지 테스트에서 최고 평가를 받았다고 한다. 이게 왜 중요하냐면, 엔비디아가 AI 반도체 시장에서 사실상 표준을 만들어가고 있기 때문이다.
HBM 매출이 내년에 3배 늘어난다고?
KB증권의 분석에 따르면 삼성전자의 2026년 HBM 출하량은 올해 대비 3배 증가한 112억 기가바이트에 달할 것으로 보인다. 그중에서도 차세대 제품인 HBM4가 절반 정도를 차지할 거라고 한다. 매출로 환산하면 26조원 규모다. 올해와 비교해서 무려 3배나 증가하는 수치다.
시장 점유율도 주목할 만하다. 올해 16%에 그쳤던 삼성전자의 HBM 점유율이 내년에는 35%까지 올라갈 것으로 예상된다. 거의 두 배 수준이다. 이렇게 급성장이 가능한 이유는 구글, 아마존, 마이크로소프트 같은 빅테크 기업들이 자체 AI 칩을 만들면서 HBM 수요가 폭증하고 있기 때문이다.
소캠2라는 새로운 기회
HBM만 보면 안 된다. 삼성전자는 소캠2라는 차세대 AI 서버 메모리에서도 1위 점유율을 차지할 것으로 전망된다. KB증권은 2026년 소캠2 공급량을 100억 기가바이트로 추정했다.
소캠이 뭐냐면, 올해 3월 엔비디아 GTC 2025에서 처음 공개된 새로운 형태의 메모리다. 기존 저전력 D램보다 성능과 효율이 훨씬 좋다. 전작 대비 전력 효율은 20% 개선되고, 용량은 50% 이상 늘어났다. 무엇보다 모듈 형태로 탈부착이 가능해서 활용도가 높다. 업계에서는 이걸 제2의 HBM이라고 부르고 있다.
영업이익 100조원 시대가 온다
이런 성장세를 바탕으로 KB증권은 삼성전자의 2026년 영업이익이 100조원에 근접할 것으로 봤다. 전년 대비 129% 증가하는 수준이다. D램 가격이 오르는 것도 긍정적이지만, 무엇보다 HBM 출하량이 크게 늘어나는 게 핵심이다.
김동원 KB증권 연구원은 재미있는 분석을 내놨다. 삼성전자가 전 세계 D램 업체 중에서 밸류에이션이 가장 낮다는 것이다. 쉽게 말하면 가장 저평가되어 있다는 뜻이다. 그런데 향후 주가 상승 여력은 오히려 가장 크다는 게 그의 판단이다.
삼성전자 주가 전망은 어떨까
투자의견은 매수, 목표주가는 16만원이다. KB증권이 이렇게 자신 있게 전망하는 이유는 명확하다. HBM4로 엔비디아 공급망에 본격 진입하고, 소캠2 시장에서도 선두를 달리며, 빅테크 기업들의 주문이 쏟아지고 있기 때문이다.
물론 반도체 업황은 변동성이 크다. 경쟁사 동향이나 글로벌 경제 상황도 고려해야 한다. 하지만 AI 시장이 계속 성장하는 한, 고성능 메모리 수요는 줄어들지 않을 것이다. 삼성전자가 그 중심에 있다는 게 KB증권의 시각이다.
현재 삼성전자 주가가 저평가되어 있다는 분석은 여러 증권사에서 나오고 있다. 2026년이 삼성전자에게 반전의 해가 될지 지켜볼 만하다. HBM 매출 3배 증가, 영업이익 100조원, 이 숫자들이 현실이 된다면 주가도 자연스럽게 따라올 것이다.
다만 투자는 본인의 판단과 책임이다. 이 글은 정보 제공 목적일 뿐, 투자를 권유하는 게 아니라는 점을 분명히 해둔다.
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