삼성전자가 2분기 연결기준 매출 74조원, 영업이익 4조 6천억원의 잠정실적을 발표하며 시장 기대치를 크게 하회하는 ‘어닝쇼크’를 기록했음에도 불구하고, 증권가에서는 오히려 목표주가를 일제히 상향 조정하며 강세 전망을 내놓고 있어 주목된다.

8일 삼성전자가 발표한 2분기 잠정실적에 따르면, 영업이익은 전년 동기 대비 55.94% 급감했다. 전분기 대비로도 매출이 6.49%, 영업이익이 31.24% 각각 감소하며 부진한 모습을 보였다.

반도체 부문 대규모 충당금 설정이 실적 악화 주원인

실적 부진의 주된 원인은 반도체 부문의 어려움으로 분석된다. 디바이스솔루션(DS) 부문 영업이익이 작년 동기 6조4천억원에서 1조원대로 급감한 것으로 추정되며, 이는 대규모 재고자산평가충당금 설정과 미국의 AI 반도체 수출 규제 영향 때문으로 풀이된다.

삼성전자는 과거 불용 재고까지 포함해 1조원 안팎의 충당금을 일시에 반영한 것으로 알려졌다. 업계에서는 이를 하반기 고대역폭메모리(HBM) 중심의 실적 턴어라운드를 위한 선제적 리스크 정리로 해석하고 있다.

한편 환율 변동과 관세 부담도 실적에 부정적 영향을 미쳤다. 1분기 관세 이슈로 인한 선구매 효과가 2분기에는 반대로 작용했고, 원-달러 환율 하락과 미국 관세 부담 증가가 수익성을 압박했다.

증권가, 메모리 업황 회복 기대감에 목표주가 줄줄이 상향

그러나 증권가에서는 2분기를 실적 저점으로 보고 하반기 회복을 기대하며 목표주가를 잇달아 상향하고 있다.

KB증권은 삼성전자 목표주가를 기존 7만원에서 8만2천원으로 대폭 상향했다. 김동원 KB증권 연구원은 “최근 D램, 낸드 공급이 고객사 요청 주문량의 절반에도 못 미치면서 고객사들의 러시 오더(긴급 주문)가 증가하고 있다”며 “2분기부터 메모리 신규 구매 수요가 큰 폭으로 증가할 전망”이라고 분석했다.

NH투자증권도 목표주가를 7만5천원에서 7만9천원으로, 한국투자증권은 7만1천원에서 7만8천원으로 각각 상향했다. 하나증권은 8만4천원, 한화투자증권은 7만9천원의 목표주가를 제시했다.

특히 ‘반도체 저승사자’로 불리는 모건스탠리가 삼성전자 목표주가를 6만5천원에서 7만원으로 올린 것이 주목된다. 지난해 9월 ‘반도체산업에 곧 겨울이 닥친다’는 보고서를 낸 지 7개월 만의 입장 변화다.

HBM 본격 출하와 신제품 효과로 하반기 실적 개선 전망

증권가가 낙관론을 펴는 배경에는 하반기 실적 개선에 대한 기대감이 있다. 우선 메모리 반도체 가격 상승 사이클 진입이 예상된다. D램 가격이 회복세를 보이고 있으며, 하반기에는 HBM 출하가 본격화될 예정이다.

KB증권은 “삼성전자 분기 실적은 1분기를 저점으로 4분기까지 증익 추세가 지속될 것”이라며 “분기별 영업이익이 1분기 5.8조원, 2분기 6.5조원, 3분기 11.1조원, 4분기 12.2조원으로 점진적 개선이 예상된다”고 전망했다.

모바일 부문도 새로운 갤럭시 Z 시리즈 출시와 연말 쇼핑 시즌 효과로 3분기 이후 회복세를 보일 것으로 예상된다. 특히 뉴욕에서 열리는 ‘갤럭시 언팩 2025’ 행사에서 공개될 것으로 예상되는 트라이-폴드 폰이 폴더블 시장에서의 기술 리더십을 공고히 할 것으로 기대된다.

헬스케어 플랫폼 기업 젠스 인수로 미래 성장동력 확보

삼성전자는 미래 성장동력 확보를 위한 전략적 행보도 이어가고 있다. 최근 미국 디지털 헬스케어 기업 젠스(Xealth) 인수를 통해 ‘커넥티드 케어(Connected Care)’ 전략을 강화했다.

젠스는 500여 개 병원과 70여 개 헬스케어 솔루션 기업을 파트너로 보유한 플랫폼 기업이다. 삼성전자는 갤럭시 스마트폰, 워치, 링 등에서 수집한 건강 데이터를 병원 시스템과 연동해 실시간 건강 관리 및 질병 예방 서비스를 제공할 계획이다.

이는 기존 하드웨어 중심의 사업 구조에서 헬스케어 플랫폼 서비스로의 전환을 의미한다. 고령화 사회 진입과 함께 헬스케어 시장의 성장 잠재력을 고려할 때, 새로운 수익 모델 창출이 기대된다.

외국인 투자자 순매수세 지속…저평가 매력도 부각

한편 외국인 투자자들의 삼성전자에 대한 관심도 높아지고 있다. 3월 한 달 동안 외국인이 가장 많이 매수한 종목이 삼성전자였으며, 이달 4일부터 28일까지 1조6930억원을 순매수했다.

현재 삼성전자의 PBR(주가순자산비율)은 1배 내외로 여전히 저평가 구간에 있다는 평가다. 2024년 11월 PBR 1배 하회 후 10조원 자사주 매입을 단행했던 것처럼, 현재 주가 수준은 중장기적으로 매력적인 진입점일 수 있다는 분석이다.

노근창 현대차증권 리서치센터장은 “삼성전자 영업이익은 2분기 바닥을 확인하고 점진적 개선을 예상한다”며 “D램 내 HBM 비중 상승과 파운드리 신규 거래처 추가, 비용 효율화에 힘입어 3분기부터 적자 폭이 줄 것”이라고 전망했다.

다만 HBM 사업의 실질적 회복 여부와 글로벌 지정학적 리스크, 환율 변동 등은 여전히 불안 요인으로 남아있어 신중한 접근이 필요하다는 지적도 나온다.

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