키움 “실적 및 멀티플 확장 국면 재진입”
20일 키움증권은 덕산네오룩스 리포트 ‘실적 및 멀티플 확장 국면 재진입’을 작성했다. 김소원 키움증권 연구원은 덕산네오룩스에 대한 투자의견 ‘매수(유지)’, 목표주가 ‘5만원(유지)’을 제시했다. 목표주가가 그대로 유지된 가운데 최근 주가가 올라 상승여력은 68%로 줄었다.
[그래프] 목표주가 추이
(자료: 인리치타임스, 키움증권)
덕산네오룩스는 OLED 핵심 구성요소인 유기재료를 생산하는 회사다. 회사가 생산하는 유기재료는 OLED 디스플레이를 자발광 디스플레이로 구현하는 발광과 발생이라는 핵심적인 역할을 한다. 지난해 3분기 기준 회사는 디스플레이 소재로 매출의 100%를 번다. 또, 회사 매출의 78%는 내수 시장에서 발생한다.
김소원 키움증권 연구원은 덕산네오룩스 4분기 실적으로 “매출액과 영업이익은 전년 동기 대비 14%, 20% 증가한 519억원, 141억원을 예상한다”며, “시장 컨센서스를 상회한 실적이다”고 전했다. 이어 “아이폰16 시리즈 출시 효과는 전분기 대비 감소하나, 중저가 모델향 수요가 견조하다”며, “갤럭시S25 시리즈 양산 효과가 반영될 것이다”고 분석했다. 또 “일부 중화권 스마트폰 모델에 Black PDL 탑재가 시작될 것으로 예상한다”고 전했다.
[그래프] 4분기 실적(단위: 억원)
(자료: 인리치타임스, 네이버페이 증권, 키움증권)
그는 “4분기 영업이익률은 27%로, 고부가 제품 비중 확대와 일회성 비용 영향이 제거되며 높은 수익성 개선을 전망한다”며, “영업이익은 아이폰과 아이패드 수요 부진 우려에도 높은 성장률을 시현할 것이다”고 내다봤다.
올해 실적에 대해서는 “별도 매출액과 영업이익은 전년 대비 각각 12%, 35% 증가한 2370억원, 581억원을 예상한다”며, “올해 아이폰 17시리즈의 전량 LTPO TFT 적용이 예상됨에 따라 삼성디스플레이의 점유율 확대 수혜가 전망되며, 발광 소재 또한 점유율 확대가 지속될 것이다”고 내다봤다.
[그래프] 2025년 연간 실적(단위: 억원)
(자료: 인리치타임스, 네이버페이 증권, 키움증권)
이어 “CES 2025에서 공개됐던 레노버의 롤러블 노트북에는 노트북 최초로 삼성디스플레이 무편광 저전력 패널이 탑재되었다”며, “이는 Black PDL이 탑재된 기술로 추정하며, 해당 제품은 올해 4월 양산 예정임에 따라 IT OLED로 Black PDL 침투율 확대가 본격화될 전망이다”고 분석했다.
김 연구원은 “올해 3월 인수 완료 예정인 현대중공업터보기계 실적 반영 시 올해 연결 매출액과 영업이익은 각각 3799억원, 786억원으로 예상한다”며, “이는 전년 대비 각각 79%, 67% 증가한 실적이다”고 전했다. 이어 “현대중공업터보기계 인수를 통해 실적 안정성과 현금흐름 또한 더욱 강화될 전망이다”고 말했다.
또, “2026년은 고객사 폴더블 아이폰과 8.6세대 IT OLED 라인 양산이 예정됨에 따라 최대 실적 랠리와 멀티플 확장 국면에 재진입할 것으로 판단한다”며, “디스플레이 업종 최선호주를 유지하며, 올해 1분기 비수기를 활용한 적극적인 비중확대를 추천한다”고 밝혔다.
주가 반등 넘어 상승세 이어갈까
덕산네오룩스 주가는 지난 11월 15일 최저 2만1800원까지 하락했다. 이후 반등한 주가는 상승과 하락을 반복하면서 주가 수준을 높였다. 20일 종가 기준 주가는 2만9400원을 기록했다.
[차트] 덕산네오룩스 주가(일봉, 최근 6개월)
(자료: 키움증권)
최근 한 달 기관은 덕산네오룩스 주식에 약 132억원을 투자했다. 그러나 최근 3거래일 연속 순매도하며 지분율을 줄이는 모습이다. 또, 기관이 판 주식은 개인이 받는 형국이다.
[그래프] 누적 순매수 현황(2024.12.18~2025.1.20, 단위: 백만원0
(자료: 인리치타임스, 키움증권)